Pourquoi faire évaluer une entreprise dans le cas d’une reprise ?
Le prix de cession d’une structure fait généralement l’objet d’âpres discussions. Pour économiser du temps sur cette phase de négociation très chronophage, un rapport d’évaluation étayé, rationalisant l’approche de valorisation est un outil clef.
Il sera d’autant plus important que ce rapport d’évaluation présentera des arguments de négociation objectifs sur la proposition de prix et qu’il aidera à la rédaction de l’offre d’acquisition. Il permettra de rassurer l’acquéreur sur le prix proposé mais aussi les banques partenaires sur la pertinence de la demande de financement. Ce rapport facilitera donc le déblocage des prêts nécessaires à l’opération. Ce document, s’il ne semble avoir vocation qu’à proposer un prix d’acquisition, présente un intérêt multiple qui accélèrera plusieurs étapes dans l’opération.
Les différentes méthodes d’évaluation d’une entreprise
Méthode des multiples de sociétés comparables
La méthode des multiples de sociétés comparables est une méthode d’évaluation analogique qui repose sur la détermination de paramètres d’évaluation estimés à partir d’un échantillon de sociétés ayant fait l’objet de transactions et comparables en termes d’activité, de taille, de risque, de croissance, etc.
Ces paramètres sont en général des multiples construits à partir de cet échantillon de sociétés comparables ou pour lesquels des indicateurs de valeurs sont disponibles. Un multiple moyen ou médian est ensuite appliqué, après d’éventuels ajustements, à la société à évaluer.
Les précautions concernent principalement la dispersion éventuelle des données de multiples au sein de l’échantillon des comparables, la vérification de l’homogénéité des hypothèses sous-jacentes à la construction des multiples (croissance, risque, taille et secteur d’activité) et la difficulté à identifier des sociétés parfaitement comparables.
Méthode de simulation d’un montage LBO
Cette méthode de valorisation est basée sur la technique bancaire de calcul d’une levée de dette d’acquisition. Une dette LBO (montage financier permettant de racheter une entreprise grâce à un mécanisme d’endettement) est simulée en se basant sur la capacité d’autofinancement des entreprises afin de connaître le montant d’emprunt qui peut en être obtenu.
Méthode basée sur la rentabilité de l’entreprise
Cette méthode consiste à considérer que la valeur d’une société repose sur sa capacité à distribuer des dividendes ou à faire croître la richesse capitalistique de ses actionnaires. Ainsi, la valeur de la société évaluée est égale à l’actualisation de ses résultats nets futurs.
Cette méthode est appliquée dans les cas où la société a une capacité à générer un montant de résultat net relativement stable sur sa durée de vie. Le modèle reprend la formule simplifiée d’une suite géométrique de raison q tendant vers l’infini : obscure pour les non-initiés, elle pourra vous être expliquée en détail par votre expert en évaluation d’entreprise.
Quels sont les critères à prendre en compte dans l’évaluation d’une entreprise ?
La performance future normative de l’entreprise
En général, les valorisations d’entreprise s’effectuent en 2 étapes :
- La 1ère consiste à estimer l’ensemble des actifs de la société. La valeur de ces actifs est souvent liée à leur capacité à dégager du résultat.
- Dès lors, estimer la véritable performance de l’entreprise en considérant tous les éléments pouvant l’affecter (stratégiques, opérationnels, réglementaires, conjoncturels, structurels, etc.) est primordial pour proposer le prix le plus juste possible et s’assurer de la soutenabilité d’une opération.
La position de trésorerie
La position de trésorerie est un élément clef qui évolue tous les jours. Il est affecté aussi bien par des éléments bilantiels qu’hors bilan. Une estimation exhaustive permet de prendre en compte tout ce qui pourra impacter la trésorerie future de la société.
Le rôle de l’expert-comptable dans l’évaluation d’entreprise
Laissez-vous guider par l’approche rigoureuse, approfondie et professionnelle de nos conseillers, qui sauront vous accompagner dans votre projet d’évaluation destiné à la reprise ou la cession d’une entreprise.
L’expert-comptable gère des comptes et accompagne tous les jours des dirigeants d’entreprise dans la gestion de leur entreprise. Cette double spécificité lui donne une aptitude unique à pouvoir accompagner un acquéreur dans l’estimation de la valeur d’une entreprise. En effet, il peut proposer à la fois :
- Une lecture fine des comptes en les « dépolluant » de tous les habillages comptables possibles,
- Une identification de tous les éléments exceptionnels,
- Une identification de risques sociaux, légaux, réglementaires, etc. liés au secteur d’activité du fait de son expertise développée auprès d’autres de ses clients du même secteur.
Merci à Baker Tilly et notamment Louis Poinsinet De Sivry et Emmanuel Tariot pour leur accompagnement précieux dans la cession de la marque Ty-Win à la SAS Ty-Win. Dans ces phases stratégiques, il est important de s'appuyer sur des personnes compétentes, expertes. Merci pour...
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